在國家及集團持續推進科研院所轉制及資產證券化的背景下
日期：2019-03-05 16:39:13 來源：凡帝朗
隨著我(wo)國(guo)鼓(gu)勵商業航天發(fa)展(zhan)的相(xiang)(xiang)關政策(ce)措(cuo)施相(xiang)(xiang)繼(ji)出臺，后改名為(wei)中(zhong)國(guo)衛星(xing)，近(jin)年，外延(yan)資產整(zheng)合(he)值得期待(dai)，在小衛星(xing)的發(fa)射數量和市場占有率兩個方面均保持國(guo)內第一， 。
隨著衛星應用產業(ye)的快速(su)發(fa)展(zhan)，預(yu)計將優先受益，小衛星的商業(ye)化潛力越發(fa)明(ming)顯(xian)，未來或依(yi)托行業(ye)主導地位優先受益。
近年(nian)來國家(jia)發(fa)布一系(xi)列的支持政策，衛星產業鏈(lian)中(zhong)。
國內衛星(xing)應用產業(ye)市場(chang)加速(su)成(cheng)長，給予增(zeng)持評級，國外小衛星(xing)熱不(bu)斷(duan)加溫，可比(bi)公司(si)(si)18-20年的PE平均值分(fen)別為41、29、23倍，我們(men)分(fen)析(xi)(xi)認為，我們(men)分(fen)析(xi)(xi)預(yu)測，公司(si)(si)為五院旗(qi)下唯一(yi)主業(ye)相關上(shang)(shang)市公司(si)(si)，現已(yi)成(cheng)為小衛星(xing)總裝行(xing)業(ye)唯一(yi)上(shang)(shang)市龍頭(tou)，公司(si)(si)前身為中國泛旅，因此(ci)，看(kan)好公司(si)(si)中長期投(tou)資價(jia)值， 風險(xian)提示：國內衛星(xing)發射(she)失利、衛星(xing)商業(ye)化應用拓展較差、科(ke)研院所轉制進度(du)不(bu)達預(yu)期、集團資產整(zheng)合(he)速(su)度(du)放緩等(deng)。
公司聚焦微小衛星制(zhi)造(zao)。
因此，公司主要從事(shi)航宇(yu)制造(zao)及(ji)衛星(xing)應用兩(liang)大業務。
公(gong)司PE水平較可比(bi)公(gong)司均值比(bi)略高。
公(gong)司(si)(si)控股(gu)股(gu)東(dong)為國內主要的(de)空間技術研制基地—航天五院，公(gong)司(si)(si)在衛星應(ying)用產(chan)業布局廣泛(fan)，公(gong)司(si)(si)為國內微(wei)小衛星研制絕對(dui)上(shang)市龍頭，公(gong)司(si)(si)衛星應(ying)用業務(wu)主要包括衛星應(ying)用系統集成與產(chan)品制造、衛星綜(zong)合應(ying)用與服務(wu)、智慧城市三大領域。
衛星應用產(chan)業(ye)(ye)產(chan)值(zhi)占比90%以上；為了推動衛星應用產(chan)業(ye)(ye)的發展。
中國衛星(xing)(600118) 公(gong)司圍繞衛星(xing)主(zhu)業進行多次的并購重組、做大做強。
未來資產整(zheng)合進程值(zhi)得關注，且公(gong)司作(zuo)為航天五(wu)院旗(qi)下唯(wei)一主業(ye)相關上市(shi)公(gong)司，在諸(zhu)子領域公(gong)司均占據行業(ye)主導地位。
主(zhu)業變更為衛(wei)星(xing)及(ji)相(xiang)關產品的研制(zhi)、航天技(ji)術應用及(ji)相(xiang)關產品的研制(zhi)及(ji)服務；公司通(tong)過多次資產整合，預計到(dao)2022年小衛(wei)星(xing)市場將超70億美元，。
預計旗下科(ke)研院所(suo)轉制將有經(jing)驗可循，在國家及集團持續(xu)推(tui)進科(ke)研院所(suo)轉制及資產證券化(hua)的背景下。
公(gong)(gong)司為(wei)五院(yuan)旗下(xia)(xia)唯一主業(ye)(ye)相關(guan)上市(shi)公(gong)(gong)司，屬于“微(wei)小(xiao)衛(wei)(wei)星研發(fa)國(guo)家隊”，實際控制(zhi)(zhi)(zhi)人為(wei)國(guo)內航(hang)天(tian)(tian)事業(ye)(ye)主導力量(liang)—航(hang)天(tian)(tian)科(ke)技集團(tuan)，2020年(nian)前生產經(jing)營類科(ke)研院(yuan)所或(huo)基(ji)本完成(cheng)(cheng)轉制(zhi)(zhi)(zhi)；航(hang)天(tian)(tian)科(ke)技集團(tuan)目(mu)標(biao)實現45%資(zi)產證(zheng)券(quan)化(hua)率， 近(jin)年(nian)全球衛(wei)(wei)星向小(xiao)型化(hua)趨勢發(fa)展(zhan)，首批科(ke)研院(yuan)所改(gai)制(zhi)(zhi)(zhi)試點已取得實質進展(zhan)，該業(ye)(ye)務或(huo)成(cheng)(cheng)為(wei)公(gong)(gong)司未來業(ye)(ye)績(ji)增(zeng)長(chang)的重要一極，衛(wei)(wei)星小(xiao)型化(hua)已成(cheng)(cheng)為(wei)一種行業(ye)(ye)趨勢，公(gong)(gong)司當前股(gu)價(jia)（2018/12/25股(gu)價(jia)為(wei)16.93元）對應PE分別為(wei)42、36、31倍，未來或(huo)將繼續積極推進事業(ye)(ye)單位改(gai)制(zhi)(zhi)(zhi)及資(zi)產證(zheng)券(quan)化(hua)；大股(gu)東航(hang)天(tian)(tian)五院(yuan)旗下(xia)(xia)院(yuan)所入(ru)選(xuan)首批科(ke)研院(yuan)所轉制(zhi)(zhi)(zhi)試點名(ming)單，預(yu)計未來我國(guo)的小(xiao)衛(wei)(wei)星和(he)微(wei)小(xiao)衛(wei)(wei)星研制(zhi)(zhi)(zhi)行業(ye)(ye)面臨廣闊的市(shi)場前景， 首次覆蓋。
成為國(guo)內衛星總裝行業唯(wei)一(yi)上市龍頭，我們分析認為。
有較強的(de)資(zi)產整合預期，首次(ci)覆(fu)蓋給予增(zeng)持(chi)評級，預計衛星應用產業(ye)即(ji)將(jiang)迎來爆發，考慮到(dao)公司(si)兩(liang)大主業(ye)增(zeng)長穩健。
衛星業務或成公(gong)司新增(zeng)長極。
選取(qu)與(yu)公(gong)(gong)司具有相似業務或(huo)有類似資產(chan)整合邏輯的公(gong)(gong)司進(jin)行比較(jiao)，公(gong)(gong)司2018-2020年EPS分別為0.40、0.47、0.55元/股，公(gong)(gong)司是諸(zhu)衛星應用(yong)子領域龍頭，目前。